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A股牛市初期流动性宽松、后期基本面改善。回顾历史，A股牛市初期流动性往往宽松，看似牛市启动无需基本面，但拉长来看，整个牛市期间A股盈利明显改善，最终业绩增长驱动股市走得更远。1996年以来A股经历了4轮牛市，分别为1996/1-2001/6、2005/6-2007/10、2008/10-2009/8、2012/12-2015/6，期间上证综指指数年化平均涨幅为85.9%，EPS为3.1%、PE为96.8%，看似估值比业绩对股价的贡献大。造成这种牛市不需要基本面的假象是因为行情与基本面并未同步对应，历史经验表明政策底》市场底》业绩底依次出现，A股牛市启动往往源于政策底部出现，市场预期盈利好转（详见《借鉴历史：政策底》市场底》业绩底-20181028》）。在1996/1-2001/6期间，上证综指从512点涨至2245点，指数涨幅为338%、EPS为33%、PE为230%，这轮牛市行情可分为两段：第一段是1996/1-1997/5，期间主导产业家电归母净利累计同比从96Q2的9.5%升至97Q4的36.9%，当时背景是居民收入水平提高，“新三件”（彩电、冰箱、洗衣机）为代表的家电产品引领消费升级；第二段是1997/5-2001/6，期间主导产业电子归母净利累计同比从98Q2的-46.9%升至99Q4的156.1%，当时全球互联网浪潮下科技股迎来戴维斯双击。在2005/6-2007/10期间，上证综指从998点涨至6124点，指数涨幅为513%、EPS为88%、PE为226%，期间A股归母净利累计同比从06Q1最低的-14.0%升至07Q1最高的80.7%。在2008/10-2009/8期间，上证综指从1664点涨至3478点，指数涨幅为102%、EPS为-25%、PE为168%，当时的背景是美国次贷危机演变为全球金融危机，为此我国政府出台四万亿刺激计划，政策底出现后市场开始走牛，在牛市后期A股业绩逐渐好转，归母净利累计同比从09Q1最低的-26.2%升至10Q1最高的61.4%。在2012/12-2015/6期间，创业板于2012年12月率先启动牛市，上证综指在14年7月开始爆发，期间表现最突出的是创业板，创业板指从585点涨至4037点，指数涨幅为590%、EPS为49%、PE为362%，对应创业板归母净利累计同比从12Q4的-8.6%升至16Q1的62.9%。在2013/06-2015/06期间，上证综指从1849点涨至5178点，指数涨幅为155%、EPS为0%、PE为154%。总体上，A股牛市诞生往往伴随流动性宽松，后期牛市行稳致远还需要基本面支撑，历史经验显示市场底往往比业绩底早出现，这就意味着向好的业绩往往姗姗来迟，而并非牛市不需要基本面。

欧菲光披露的年报显示，2018年归母净利润为亏损5.19亿元，而此前2018年10月20日公司业绩预告预计年度净利润为18亿-20.5亿元；2019年1月31日披露的业绩快报又预计年度净利润为18.39亿元。欧菲光解释称，造成差异的主要原因是，存货相关的跌价准备计提和成本结转合计24.37亿元，另外计提坏账准备7500万元。其中存货计提跌价准备15.6亿元，应收账款计提坏账损失1.88亿元。

俄联邦军事技术合作局称，“近五年来，俄罗斯对印度的军品出口超过了120亿美元”。但这看来并非极限，未来还有新的项目和订单。有意思的是，双方签署了改变政府间军事技术合作委员会结构的协议，新增了军事合作方面的独立工作组。报道称，这一合作规定双方将组织联合演习并完善陆军和海军的训练。但军事外交消息人士称，除了传统的联合演习、参加国际军事比赛和首长司令部演习等内容外，俄印的军事技术合作还将新增向印军传授俄罗斯作战经验的部分。也就是说，根据俄印的军事合作协议，印军将引入俄军的作战技法，俄罗斯军事顾问将培训印度军人。

外界疑惑万科喊出“活下去”之后又疯狂拿地，郁亮回应称，“万科到底有没有疯狂拿地？我请大家都算一下。”他反问，维持万科现在的规模，需要多少地？销售额达到6000亿以后，需要多少相应的土地投资？这和活不活下去一点关系也没有。一名接近万科的人士告诉《每日经济新闻》记者，“活下去”其实是对内部强调的。“万科对行业时刻都有危机感，对于战略，对于未来，万科总是在思考，在反省。”而郁亮说，“我们只是想让自己不舒服，并不想让别人不舒服。”

说起来，丁晖算是政知道（微信ID：upolitics）的同行。1992年，他从上海戏剧学院戏剧文学系电视编导专业毕业之后，进入湖南电视台，曾经做过新闻部焦点新闻专栏记者，此后在媒体工作了近20年。公开资料显示，丁晖当年一度成为湖南台最年轻的制片人，他于2002年在湖南省委宣传部新闻出版处挂职锻炼任副处长一年半，2004年初升任处长。

自2008年金融危机以来，监管机构批准了更广泛的流动性管理工具，这让基金经理们受益匪浅。例如，监管机构披露的信息显示，过去两个月里，包括富达、高盛资产和贝莱德在内的基金公司启动了“摆动定价”（Swing pricing），这是一项相对较新的创新。