刘玥

一季度末，可比的股票基金平均仓位为88.63%，较去年末上升了3.42个百分点，考虑到需要保持5%的现金应对赎回，目前股票型基金基本处于接近满仓的操作状态。从基金公司角度看，加仓也是一季度主流操作方向。相比去年底，超过100家基金公司（仅算可比数据）一季度整体仓位有所上升。在123家公司的可比数据中，仅有15家仓位下滑。其中有16家公司的仓位上升幅度超过20个百分点。

信息消费产业百花齐放，上海何以引领“后BAT”时代？记者| 林北辰移动互联网时代，每一次的产业升级都迎来洗牌。在这一过程中，正是上海多产业融合的市场氛围，才孕育出了携程、拼多多、阅文等信息消费垂直细分领域的巨头公司。图片来源：视觉中国在上海长宁区凌空SOHO的携程大楼里，有一面显示实时机票酒店订单的LED墙。

3. 应对策略：战略乐观，逐步布局主升浪初期折返跑是布局时机，加速往往靠银行带动，岁末年初是窗口期。我们前期多篇报告分析过，1月 4日上证综指2440点是牛市反转点，上证综指2440-3288-2733点，是牛市第一阶段的进二退一。对比历史上牛市第二波上涨的政策面、基本面背景，上证综指2733点附近很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，即牛市主升浪。历史上牛市第二波上涨的时间和空间都会明显大于第一波上涨，具体时段如06/01-07/03、09/01-09/11、14/03-15/02，第二阶段持续时间12-20个月左右，指数最大涨幅多数在70-180%之间，牛市第二波上涨结束后会有10-25%左右回撤，随后进入第三波上涨冲刺。牛市第二波上涨是牛市主升浪，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击。我们在《银行地产岁末年初多异动-20190926》中回顾了历史最近三次牛市第二波上涨初期的行情，发现均是银行带领指数向上突破：05/10-06/1上证综指自低点到突破前期牛市第一波上涨高点涨幅18.2%，银行同期最大涨幅27.4%。08/12-09/2上证综指自低点到突破前期牛市第一波上涨高点涨幅23.4%，银行同期最大涨幅29.5%。14年下半年尤其11-12月银行大涨52.8%，上证综指36.7%。牛市第二波加速上涨突破前期高点，通常靠银行引领，这次冲破3288点也需要银行启动。此外，回顾历史，岁末年初时银行、地产往往有异动行情，因信贷关联度、估值低高股息的价值属性类似，二者通常联动，代表性时间如12年12月-13年1月、14年11-12月、18年1月。总体上，地产和银行异动的原因是当时估值偏低、前期涨幅少、机构持仓低和政策催化。今年需注意银行地产岁末年初异动的可能性：第一低估值，当前银行、地产板块最新PB（截止2019/9/30）分别为0.85倍和1.41倍，分别对应2005年以来估值从低到高的4.1%和3.7%分位；第二低配置，19Q2银行机构持仓比例为5.7%、房地产为4.5%，分别对应2005年以来持仓占比从低到高的31%、44%分位；第三低涨幅，2019年以来银行、房地产涨幅为18.9%、13.2%，低于沪深300的26.7%；第四政策与事件催化，如前所述四季度政策及改革可能发力。

在国内市场，网络游戏厂商除了存量运营之外似乎只有等待，相比之下国外市场被给予更多关注。“并不是说因为版号问题，国内游戏厂商才开始关注海外，但更加成熟、低门槛的发行环境，的确可以让国内厂商抵消一部分新游戏无法变现的压力。”刘大伟说。北京商报记者魏蔚/文CFP/图

在Fuchsia Gerrit一份新提交的帖子显示，来自华为的工程师在Fuchsia OS的代码中加入了对麒麟970处理器的支持，并且在搭载麒麟970的荣耀Play上成功引导Fuchsia OS的Zircon内核。意味着荣耀Play将是首台测试Fuchsia OS的消费级Android设备。同时华为也成为谷歌外第一家对Fuchsia OS开源项目做出贡献的公司。

据介绍，北京市老龄化趋势日益加剧，每年新增约12万名退休人员，每增加1名退休人员产生的医保基金支出，相当于8名在职人员。同时，职工生育保险与职工医保要在今年合并实施，基金统一使用。于鲁明介绍，合并实施后，预计每年将增加医保基金支出20亿元。