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3.3 期指限制下期现套利被制约期现套利是当前股指期货市场套利交易的主要方式，也是股指期货市场影响现货市场的重要路径之一。一般而言，距离到期日时间越近，期货价格就会越接近现货价格。但在实际交易中，由于交易成本、冲击成本、拟合误差成本等因素影响，期货价格波动性较大，从而导致期货价格与现货价格出现一定的偏差，这个偏差被称为基差。在基差超过无套利区间即可进行套利，然后在回归正常时平仓获得收益。期现套利具有价格发现和提供流动性两种基础作用，当前我国股指期货市场仍然处于发展阶段，而且市场对外开放度不高，期现套利相对其他三种套利方式而言具有更强的可操作性。

每当标准普尔500指数胆敢接近熊市时，各国央行都会出手干预，在这种情况下，“专业投资”成了一出闹剧。这是对这场闹剧最令人难忘、最严厉的批评之一：“金融服务业雇员的最大年龄群是25至34岁（资料来源：劳工统计局）。他们职业生涯早期最令人难忘的事件可能是金融危机。成长型和动量型股票在其整个职业生涯中表现都优于大盘，而价值型投资则一直处于亏损状态。波动率指数自开始运行以来的平均水平为17，比20年前22的平均水平低了25%。”

上证50指数期货（IH）由沪市主板中的50支个股成为样本编制而成的成份股指数。由于上证50指数权重前十个股与沪深300指数权重前十个股有8支重复，因此其表现与沪深300指数较为贴近，而且蓝筹权重占比更大，相对而言上证50指数期货（IH）的抗压性比沪深300指数期货（IF）更强。从产品设计来看，股指期货每一点对应300元。

5.2 股指期货放开节奏预测预计平今仓手续费将从万分之4.6，经过两到三次调整逐步回到万分之0.23的水平，但是后续放开会较为谨慎。从日本经验来看，中国目前经济走势、股市情况以及舆论环境都支持股指期货限制松绑，目前仍然处于小步快跑的阶段。与日本相似的是，我们现在也开始逐步下调保证金率与手续费率，日本经过5年四次下调，把保证金率从30%/25% （1991）经四次下调回到 15%/10%，经纪人佣金率0.01% - 0.08%下降为0.005%-0.04%。从2017年2月以来沪深300和上证50指数期货的非套保保证金标准从40%逐步调整到15%，而中证500指数期货从40%调整到30%，沪深300、上证50指数和中证500指数期货平今仓交易手续费从万分之23调整到万分之4.6。保证金率与日内高频交易不直接相关，因此放开的步伐和可放的比例都相对较大，而中证500股指期货由于对应股票多为中小市值股票，为维护市场稳定，限制放开会较另外两个股指期货产品要谨慎。以IF为例，平今仓手续费率从万分之23调整为万分之4.6，一手手续费从1，725元降为517.5元，交易成本大为降低。由于这个规定涉及“T+0”与投机型交易，后续放开会较为谨慎。

如果说40年中国改革开放的结果是我们在经济上取得了伟大的成就，在脱贫方面获得了巨大的成功，其实还有一个让我们可以兴奋的是，中国拥有了超级的信息社会、基础设施和庞大的数字化经济消费群体，和数字化生活方式的创造者，这会让中国的未来会更加多彩。四十年创业者的舞台，这四十年中国就是一个舞台，开始的表演者都是业余的，他们不惧怕失败，在表演中学习。他们没有剧本，一边编，一边演。这是一个十分宽容的时代，对于对错的判断都没有那么精准。在这个时代成长起来的创业者，学会的最大本领就是生存、灵活和创造。好日子可过，不好日子也可过。他们十分宽容，没有太多的抱怨，因为他们的今天总比昨天好。他们接受社会的不完美，因为这些不完美都是他们的机会。

第二，战略层面，我们同样做出了重大调整。上周的Standing Committee上，我们在保持长期战略不变的基础上，对公司的中短期战略进行了调整，尤其是对于我们一旦实现5亿美元融资目标后如何实现FF 91的量产，FF 81的研发及量产，甚至有可能帮助我们更加接近IPO阶段。