东京干

短期我们预计市场在快速补跌之后会围绕基本面受疫情影响较小的行业先展开结构性行情，近期行业重点关注：传媒（游戏、互联网等）、新能源汽车（特斯拉产业链等）、医药、公用事业、黄金等，主题建议关注宅经济、科创板等。1.A股市场看短有压力，看长配置期

1） 监管从严下的委外及资管走势PPT2） 咕咚来了——监管对委外及债市影响分析3） 眼前的黑不是黑——再论社融与大资管业中的非标4） 委外规模测算及去杠杆影响分析5） 资管业资产配置及监管升级影响分析6） “去杠杆下的大资管”系列电话会议纪要合集

另外两个力量也有可能在年内看到，短期还需要观察。一个是，经济下滑对各行业景气负面影响已经持续了1年半，带来大量行业景气度的下行，由于周期力量的存在，很多行业自我出清的过程也已经到达尾声，未来半年到1年，逐渐会看到越来越多的行业出现往上的景气拐点。另一个是，金融政策持续支持股市，市场氛围相比2018年大幅改善，股市的微观环境正在发生趋势性往上的变化，这一变化可能是2015年来第一次。

此外，银行集团在现有体制下统筹设立理财子公司，似乎也难以实际做到完全按照市场化定位去操作。比如薪酬问题，在同一体系下，银行很难做到对部分业务提供较其他分部差异很大的激励，这个问题关系到后续如何引入战略投资者以及持股比例问题上。筹备过程中的一系列问题，包括资产估值核算、移交至子公司、搭建和维护系统等，在银行人士看来，这些都是可以解决的工作，真正的难题在于，筹备完成之后，子公司到底怎样运作，设计什么样的产品，通过什么渠道销售等。

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二是推广“贴现通”业务。2019年5月，票交所推出“贴现通”业务，以在全国范围内实现待贴现票据和待投放资金精准匹配。试点推广“贴现通”业务也是易纲在陆家嘴论坛上提出的重点推进事项。下一步，我们将扩大试点范围，发挥“贴现通”业务在破解民营企业小微企业融资难题方面的积极作用。