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考虑到2019下半年市场仍存上行空间，市场成交额可能与上半年相当，为70亿元，则下半年佣金费和印花税为1050亿元。2019年下半年融资余额估计平均在9275亿元左右，则融资利息约400亿元。五、业绩寻底——企业盈利展望2018年整体A股净利润增速延续了2017年一季度以来持续下行的态势，2019Q1净利润增长则出现反弹。参考A股所经历的三轮盈利周期，我们预计本轮盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出现，非金融上市公司盈利增长在Q2或者Q3达到底部时会跌至负增长，但应注意的是由于逆周期调节措施的存在可能使得底部盈利增速出现一定程度的抬升；预计全部A股上市公司全年盈利增速将会回升至5.7%附近，非金融上市公司盈利增速回升至4.9%。2019年依然是ROE向下探底的过程，而销售净利率的变化是决定ROE水平的关键因素。大类行业盈利驱动因素出现明显分化，而参考行业财报以及中观景气趋势变化筛选出值得关注的配置的行业：

委内瑞拉反对派领导人瓜伊多也抨击俄罗斯，宣称俄罗斯军人入境违反了委内瑞拉宪法。据俄罗斯《观点报》26日报道，瓜伊多表示，马杜罗称美国的“人道主义援助”是“引进外国军队的借口”，而加拉加斯现在则“亲自运送外国军队入境”。瓜伊多认为马杜罗和他的支持者“不相信自己国家的军队”，称马杜罗“宁愿带领俄罗斯军方，也不愿开放发电厂”。

除此之外，欧盟与美国贸易关系进一步恶化。2海外市场震荡：从风险到避险受经济数据低迷影响，上周海外股票市场普遍下跌。美国10月1日公布PMI指数不及预期，道琼斯、纳斯达克以及标普当日分别下跌1.28%、1.13%和1.19%，此后公布非农就业以及失业率数据，非农就业不及预期但失业率创新低，美股小幅反弹，截至10月4日，美国纽交所综合指数累计下跌1.1%。

FF战略投资者为香港投资机构。在本轮融资中，贾跃亭没有出售任何股权，也没有获得任何资金。睿驰汽车土地拍卖款项全部来源于FF战略投资者的投资，与乐视网及乐视控股体系之间的关联款项不存在任何关系。截至目前，乐视控股与睿驰汽车及其股东SMARTMOBILITY无任何业务及往来款项。此外，乐视网正在积极与乐视非上市体系进行协调，责成关联方切实解决上市公司对非上市体系公司因历史关联交易形成的关联应收款，缓解乐视网资金压力。

二、信贷周期的“失效”与数字经济的崛起1、 三年半的信贷周期理论我们在多篇报告中提出了中国经济运行的三年半的信贷周期。当经济下行时，货币政策会转向宽松，货币政策宽松后往往会放松地产或基建，伴随着地产基建融资需求的回升，中国经济将会迎来两年半左右的回升期。但是，伴随着经济复苏，杠杆上升，货币信用转为紧缩。中国经济将会重新回到下行周期，持续时间大约一年。

1）VR/AR主题：5G技术解决了关键短板，行业发展爆发在即今年2月25日微软在MWC 2019发布了当今最强的黑科技AR设备Hololens 2代头显，以及一款专为开发人员设计的“小型设备”Azure Kinect。而苹果公司也早已在VR/AR领域开始布局，并已经为iPhone和iPad推出了ARKit，其很有可能在未来应用于AR眼镜，2019年3月苹果公司CEO库克也明确提出未来苹果发展的核心将是AR。从时间上来看，苹果公司很可能在2019年秋季或者2020年推出其第一款增强现实硬件，除了单独的AR硬件以外，根据2019年新iPhone的传闻，iPhone XI和iPhone XI Max都将搭载后置三摄像头，其中背部的第三颗摄像头就被认为会是用于AR领域的ToF 3D镜头。