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商品：上周南华综合指数收于1392.06点，周变动0.25%，农产品领涨指数，能化、贵金属下跌。黑色冬储进行中，现货向好；煤炭供给跟进，煤价小幅下降；宏观数据修复，贵金属价格小幅上行；有色金属价格上行；原油价格回落，供给持续减少；农产品现货波动不大，玉米期货价格上涨，棉花、豆粕期货小幅下跌。

Ray Dalio在《A Template For Understanding BIG DEBT CRISES》归纳一个债务周期时长大致为15~20年，不同的债务周期应对方式下，债务周期有不同的演变形式。《穿越债务危机》中回顾了过去100年来48个债务危机案例，总结介绍了两种类型的债务周期：通缩和通胀债务周期，分别由本币和外币债务引起。通缩型债务周期有七个过程：早期阶段、泡沫阶段、周期顶部、萧条阶段、“漂亮的去杠杆”、“推绳子效应”、正常化，通胀型债务周期有五个过程：早期、泡沫，周期顶点和货币防御、大萧条、正常化。在我们的框架下，我们同样认为过度的债务可能引发通缩，但不同点在于，各项条件的积极变动可能孕育出新的债务周期，且依然在经济可承受范围内。

[全面增强开放型经济新体制的制度供给能力，用7年左右的时间，实现浦东新区经济总量突破2万亿元。][意味着从2019年到2025年，浦东新区经济总量每年的平均增幅，需要保持在10%以上。]浦东新区要以自贸试验区新片区建设为引领，加大开放型经济风险压力测试力度。

马克龙的另外两个愿望分别是尊严和希望，他表示每位法国公民都应参与到国家项目中去，并且应该停止抱怨和诋毁自己的国家。据法兰西24电视台报道，马克龙还在致辞中提到，自己的政策“不可能立即”生效。克龙说，“我们可以做得更好，我们必须做得更好。”责任编辑：张玉

（2）通胀问题：2019年的货币政策锚“经济增长”优于“通货膨胀”第一、2019年货币政策目标（即货币政策锚短期将出现“经济增长”优先于抑制“通货膨胀”（预期）。从易纲行长的讲话，我们对此会有清晰的答案。易行长并未表现出对通胀预期上行的明显关切，反之则重点强调贸易摩擦带来的“经济的下行风险巨大”。这说明，2019年的货币政策锚是以“经济增长”为第一目标的。据我们测算，2000亿落地，如果19年25%关税实施，将对GDP影响1.2个百分点以上，即没有政策对冲，GDP增速将降至5%-6%区间（参考专题报告《贸易战对我国GDP影响的定量测算：基于两种方法—中美贸易摩擦系列之九》）。

对此，菲律防长洛伦扎纳却提出外交抗议，批中国背弃不在南海人造岛礁建造军事设施的承诺。随后，美国也坐不住了，站出来指指点点。美国国务卿的高级顾问布莱恩-胡克在指责中国在南海进行“挑衅性军事化”，还称中国此举在向“小国家施加压力”。针对菲防长的抗议，中国外交部发言人陆慷在例行记者会上回应时表示，中国在自己领土上进行和平建设，旨在为地区和平、航行安全、防灾减灾、海上搜救、海洋科研等作出更大贡献。当然，中国也需要建设必要的国土防卫设施，有关设施不针对任何国家。中菲是友好近邻，两国就有关涉海问题保持着顺畅的对话和沟通。中方愿继续与菲方加强沟通，消除误解，增进互信。