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技术上，日图延续一个半月以来的震荡下行走势，多头缺乏反弹动能。4小时图下行走势保持良好，均线系统空头排列良好。1小时图反弹乏力，保持此前的跌势，或有望向下测试1.32关口。日内建议于1.3285附近做空。支撑位：1.3230/1.3200/1.3150

图3-9：美元指数和日元指数（数据截止2018年12月21日）资料来源：wind、中期研究院自1999年到2018年的二十年间，美元和日元在大趋势上呈现高度负相关，且每次日元强势均发生在美国经济出现问题或者是美元加息预期减弱和降息周期，说明日元是美国甚至是全球经济的反向指标。

不过，先提“降准”而未直接提及“降息”，“降息”概率有多大？谢亚轩认为，很可能仍是考虑到目前面临的稳汇率约束，近期逆周期因子的作用效果创下了年内新高，而相较于MLF利率的调整，准备金率理论上仍属于中性冲销工具并不会带来额外的压力。MLF利率等政策利率的调整，预计最快至本月中才会出现。

资料来源：wind、中期研究院标准普尔500指数和COMEX金价呈现反向走势，而美元指数和黄金的负相关性极高。美元弱则反映的是美国经济差，支撑加息的逻辑不再坚挺，而此时的全球经济仍处于下滑的水平，避险资产的黄金和日元在2019年至少是上半年。2019年黄金白银的机会将大于其他类资产，其次是有色金属，非美货币的表现也将强于本年，而美股的下跌也可能是刚刚开始，国债市场将受政策和经济数据双重影响方向不明、波动加大。

资料来源：wind、中期研究院如图7-6显示，上证指数距离有效支撑还有一段距离，技术指标MACD也没有呈现多头趋势，月线均线呈现空头排列，目前看止跌迹象不明显，对于上证指数仍需谨慎，尤其是大盘股的估值仍处相对高位。自2004年以来，历次商品大牛市的背景下，股市机会都不会太好，只有少数的几年是股票市场和商品市场同涨，原因就是通胀的背景下股市的基本面利好是结构性的而非全局性的。商品牛则原材料价格高，中下游企业利润率将承压，而往往由股市基本面转好的背景下推升的股市行情较长，同时所带动的商品行情更持续和更稳定。另外股市见底的必要条件之一，则是商品价格的回落，低通胀的背景下股市将更具有投资价值和好的投资回报率。

邓海清认为，此前8月16日的国务院常务会议表示“运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低”，“多种货币信贷政策工具联动配合”，会议强调的是“市场化改革”，没有提降准或者定向降准。仅仅时隔3周之后，国务院明确定调“普遍降准和定向降准”，意味着普遍降准大概率在时隔8个月之后重出江湖，上一次央行进行普遍降准是2019年1月。