eusses骑兵区

美国投资公司协会（ICI）数据显示，全球股票基金在过去两周净流入82亿美元，终止了9月初以来的资金持续外流趋势。与此同时，美国股票基金同期则净流出超过100亿美元，在过去八周中有七周均呈现资金流出。目前欧洲与亚洲部分地区的经济基本面看起来正在改善，而美国经济增长则在放缓，吸引资金流出原先一直表现超群的美国市场。

2003年，卢拉成为这个严重不平等国家的第一位工人阶级总统。在他的任期内，巴西历经商品繁荣，卢拉成为国际偶像。根据世界银行的一份研究报告，卢拉的社会项目被认为可以使2千万人摆脱贫困，而他落马时，支持率仍在飙升。卢拉梦想着在10月的选举中恢复自己作为国家领导人的地位。许多巴西人怀念卢拉时代所取得的社会成就，并对他表示支持。52岁的安东尼奥是梅赛德斯的炼钢工人，也是工会成员之一，他说：“如果卢拉偷窃了，他至少把部分东西给了人民。如果他们想要监禁卢拉，那他们还需要监禁人民。”

依然是那个超薄机身，让你轻松拿在手上多年前那个从信封抽出 MacBook Air 的广告让人至今难忘，虽然那首 New Soul 也足够听觉洗脑，但 MacBook Air 的轻、薄也让不少人为之震惊。直至今天，当说起‘便宜又轻薄电脑该怎么选’的时候，相信也会有不少人说：选 MacBook Air 呀。

同时期，我国保险中介共实现保费收入26837亿元，同比增长24.5%，占全国总保费收入的87.6%。由此可见，保险中介机构在我国保险行业中占有举足轻重的市场地位。这一点在目前新三板挂牌的保险公司数量、营收和净利润中可以窥见一斑。目前，国内在新三板挂牌从事保险业务的公司有34家。其中保险公司3家，保险中介公司31家，保险中介机构的数量占比超过90%。

总体来看，应用最为广泛的条款当属“交叉违约”，这一条款的设置有助于使投资者在发行人信用资质恶化在其他债务工具项下出现违约时及时求偿。但援引该条款时需要多重条件同时满足，因此判断该条款对投资者真正的保护作用时还需结合发行人实际情况详细研读条款对于四重要素的约定。除此以外，“控制权变更”和“事先约束”等条款也越来越多见于债券募集说明书中，事先约束事项主要以财务指标承诺和限制出售、转移重大资产为主。我们分别选取了2016年，2017年及2018年截至8月15日所有新发行信用债，从多个维度对这些债券的信用条款设置情况进行了详细梳理。首先从时间维度看，随着时间推移，带有信用条款的债券占比显著提高。一方面，监管机构对于募集发行文件中投资者保护条款的规范指引文件起到了一定的督导作用。另一方面，随着债市刚兑打破，违约频发，信用条款对投资者的保护作用也逐渐引起重视。因此，对于相同发行人来说，新券往往相比老券对投资者的保护更为充分。其次，从债券品种看，由图表1可以看出，交易商协会主管的债券品种如短融、中票等设置信用条款的比例显著高于其他品种，截至2018年8月15日上半年发行的全部短融，中票中带有信用条款的券数占比近31%/43%。且在这些带有信用条款的债券中，“交叉违约”几乎是必选项。其次则为证监会监管的公司债，截至2018年8月15日上半年发行的全部公司债中带有信用条款的比例约占7%，多为交叉违约及事先约束条款。与此相对的是，企业债及定向工具中带有信用条款的券则寥寥无几。再次，从评级分布看，信用条款仿佛更多是“锦上添花”而非“雪中送炭”，中高评级主体发行的债券更大比例的设置了信用条款。其中2018年截至8月15日，AAA，AA+及AA级发行人发行的债券中带有信用条款的比例分别达到了23%，37%及29%，而AA-级及以下占比仅为3.3%。但是实际情况中，发行人主体评级及债项评级越低，其违约概率越高，越需要信用条款的保护。因此，信用条款对于高收益债券投资价值的影响应该大于高等级债券，高收益债投资时应当更加注意对信用条款的分析研判。但在我国市场现状下，外部评级对于债项及发行人信用资质的区分度不高，因此下文尝试基于我国债市现状，首先给出“高收益债”相对客观的划分标准，其次对这些债券信用条款设置情况进行更为详细的梳理，以期能从这一角度对高收益债的投资带来一定启发。

至少笔者自己不会，还是会选择更便宜、更成熟的日系品牌。04相机没有，但国产镜头正在崛起目前来看，我们的确无法造出国产相机，技术空白、无人投资、用不不买单，重重阻碍下我们只能够放弃国产相机的念头。但是另一方面，虽然相机方面我们真的败下阵来，但是国产镜头却赢得了越来越多的掌声。